发债银行评测124家山东省城农商行评测

来源：财联社

　　财联社11月30日讯（编辑毛乐彤）本文作为城农商行分析系列报道的第四篇，我们将目光转向山东。

　　据方正证券固收的研究报告，选取资产规模、盈利能力、资本充足率、流动性、区域经济水平和股权结构等6个一级指标，并细分为13个二级指标对山东省城商行和农商行进行量化评价，按照0-5分进行打分。

　　量化评分在2.8分以上的银行发行人具体如下：

　　农商行家中15%为国企背景

　　根据银保监会的银行类金融机构法人名单，结合方正证券固收研究报告，截至年末，山东省共有14家城市商业银行和家农村商业银行，分布在全省16个地级市。从城市分布来看，多数地级市拥有4家以上的城商行和农商行。青岛市和枣庄市相对较少。具体来看，青岛市拥有1家城商行和1家农商行，枣庄市拥有1家城商行和2家农商行。

　　山东省城商行中86%具有国企背景，农商行中15%有国企背景。以企业股权穿透后的受益人属性来判定银行股东背景，将股东背景划分为国企背景、国企民企混合背景、民企背景和股权关系不透明四个分类。山东省14家城商行中，齐鲁银行、日照银行和烟台银行为国企民企混合背景，临商银行、青岛银行为民企背景，其他银行均为国企股东背景。山东城商行中，国企股东背景达到86%。而山东省家农商行中，国企背景、国企民企混合背景和民企背景的分别有6家、11家和93家，国企背景仅占比15%。

　　1．不良率下降，资产质量较好

　　方正证券固收研究报告显示，年末山东省城商行总资产规模达到亿元，农商行总资产达到亿元。市场占比方面，年-年，山东省城商行总资产占全国比重分别为5.5%、5.9%和6.3%，保持稳健增长。而农商行年总资产占比2.4%，近三年基本维持在相同水平。

　　资产增速方面，山东省城商行资产增速虽有下滑但仍然高于全国水平。年和年，山东省城商行总资产同比增速分别达到19.5%和16.2%，增速有所放缓但持续高于全国平均水平。而农商行总资产增速则由16.2%降低至9.7%，低于全国农商行平均资产增速9.9%。

　　值得一提的是，山东省商业银行不良率近三年呈下降趋势，资产质量较好。其中，城商行不良率分别录得2.1%、1.7%和1.7%，低于全国平均水平的2.3%、1.8%和1.9%。农商行不良率则由年的3.7%下降至年的2.3%，而全国农商行不良率在年末仍有3.6%。

　　需要注意的是，现阶段房地产行业面临较大的下行压力，方正证券指出，如果银行房地产业务贷款投放过多，则可能产生一定的或有风险。山东省内城农商行涉房贷款规模占比中贷款比例总体不高。从年报来看，山东省共有6家城商行和农商行房地产业务贷款规模（不含个人贷款）超过50亿元，其中青岛农村商业银行和青岛银行分别达到亿元和亿元，规模相对较大。而从房地产贷款比例占贷款总额比例来看，共有14家城商行和农商行超过2%。

　　山东省内城商行和农商行均维持了负债规模的持续增长。年末，山东省城商行和农商行负债规模分别为亿元和亿元，存款规模则分别达到亿元和亿元。从负债结构来看，年-年，山东省城商行一般存款占总负债比例小幅上升，而农商行一般存款占总负债比例有所回落。其中，城商行由80%上升至80.5%，农商行由91.7%下降至88.7%，但变化均相对较小，负债来源稳定。另一方面，山东省城商行同业负债平均占比由年的8.1%下降至年的7.1%，农商行则由2%下降至1.7%。

　　同时，山东省城农商行同业负债平均占比绝对水平不高，离监管要求的“同业负债不超过三分之一”还有较远的距离。年末，同业负债规模超过百亿的只有7家银行，其中城商行六家，农商行一家。青岛银行和齐鲁银行同业负债规模最大，分别达到.5亿元和.8亿元，潍坊银行同业负债占比最高，达到11.7%。

　　净息差方面，-年，山东省城商行净息差由2.6%下降至2.2%，农商行净息差由2.4%下降至2.1%。从全国范围来看，城商行和农商行净息差同样呈下降趋势。从绝对水平上来看，山东省城商行净息差始终高于全国平均水平，年高出全国平均水平0.3个百分点。而山东省农商行净息差近三年始终低于全国平均水平，年净息差低于全国平均0.2个百分点。

　　2．今年存量债券规模略有下滑，截至10月中旬存量亿

　　存量债方面，年以前山东省城农商行的存量债券规模持续增长，但年至今略有下滑。截至年10月14日，山东省城农商行存量债券规模达到亿元，其中，普通银行债、二级债和永续债规模分别达到亿元、亿元和亿元。除永续债持续增长外，普通银行债和二级债规模均有所回落。山东省和全国城商行、农商行均表现出永续债增长较快，但普通银行债、二级债规模下降的特征。

（资料来源：WIND，方正证券研究所）

　　山东省存量银行类债券信用利差整体较高。以10月14日收盘统计，山东省存量银行类债券平均信用利差为BP，在全国30个有数据省份中从低至高排名第19位。具体来看，山东省城商行债券平均利差BP，排名全国第21位；农商行平均利差达到81BP，排名全国第8位。

　　13项量化指标综合排名

　　据方正证券固收的研究报告，结合数据可得性，选取资产规模、盈利能力、资本充足率、流动性、区域经济水平和股权结构等6个一级指标，并细分为13个二级指标对浙江省城商行和农商行进行量化评价。具体的指标和对应权重如下：

（资料来源：Wind，方正证券研究所）

　　本文对除股权关系之外的12个二级指标进行样本统计。方正证券固收在研究报告内对每个指标均设置了5个打分区间，不同指标根据数值所处区间，可获得的分数在0分-5分之间。具体如下：

　　对于股权关系分项，也按照此前对股东背景的分类，进行直接赋分：国企背景得5分，国企民企混合背景得3分，民企背景得2分，股权关系不明确得1分。

　　通过打分卡为山东省家银行的二级指标赋分后，结合模型设置的指标权重，计算出每家银行的最终得分。

　　1．齐鲁银行、济宁银行等4家得分较高

　　据方正证券固收的研究报告显示，家银行得分均在3分以下。齐鲁银行和济宁银行分别以2.98分和2.90分位列前两位。得分在2-3分的银行共有9家，1-2分的12家。同时还有73家银行由于信息披露不完整，得分在1分以下。

　　量化评分在2.8分以上的银行发行人汇总

（资料来源：方正证券研究所）

　　2．4家重点银行分析

　　结合量化评分、主体存量债券情况和利差情况综合判断，方正证券推荐投资者重点 　　齐鲁银行

　　齐鲁银行的前三大股东分别为澳洲联邦银行、济南市国有资产运营有限公司和兖矿能源集团股份有限公司，判定为国企民企混合背景。银行在量化评分模型中得分为2.98分，在家山东省城农商行中排名第1。截至年10月末，齐鲁银行存量债券余额为亿元。其中，商业银行债80亿元，二级资本债60亿元，永续债55亿元。以10月31日收盘统计，齐鲁银行存量二级资本债的平均信用利差为59.65BP，较年初收窄33.04BP。

　　资产质量持续提升。年末，齐鲁银行总资产规模达到.1亿元，同比增长20.3%，近三年实现持续增长。贷款规模也由年的.4亿元增长至年的.2亿元。

　　年末，齐鲁银行不良率为1.35%，较上年下降，低于山东省城商行平均不良率1.68%。总体规模可控。同时，齐鲁银行年末房地产行业贷款余额为94.7亿元，占全部贷款的比例为4.37%，风险敞口不大。此外，齐鲁银行拨备覆盖率持续增长，近三年分别为.1%、.6%和.0%，安全边际较高。

　　盈利能力下滑。近三年，齐鲁银行利息净收入分别为58.78亿元、64.14亿元和74.85亿元，净息差分别为2.3%、2.2%和2.0%。年，公司ROE达到11.4%，较上年有所下降，但高于山东省城商行平均水平9.6%。

　　资本充足率满足监管要求。年末，齐鲁银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别达到15．3%、11.6%和9.7%，均满足监管要求，且资本充足率、一级资本充足率高于山东省平均水平。

　　此外，公开数据显示，齐鲁银行今年以来因以贷收贷方式处置不良贷款，严重违反审慎经营规则、信贷业务严重违反审慎经营规则等事由，两次被监管处罚，罚金共计万元，并有一次对公司高管公开批评。应 　　济宁银行

　　济宁银行的前三大股东分别为法人股、济宁市财政局和齐鲁银行股份有限公司，判定为国企背景。济宁银行在量化评分模型中得分为2.9分，在家山东省城农商行中排名第3。截至年10月末，济宁银行存量债券余额为40亿元。其中，二级资本债20亿元，永续债20亿元。以10月31日收盘统计，齐鲁银行存量二级资本债的平均信用利差为.55BP，较年初收窄.24BP，收窄幅度较大。

　　资产质量持续提升。年末，济宁银行总资产规模达到.2亿元，同比增长19.8%，近三年实现持续增长。贷款规模也由年的.7亿元增长至年的.5亿元。

　　年末，济宁银行不良率为1.3%，同比下降0.3%，低于山东省城商行平均不良率1.68%。同时，济宁银行年末房地产行业贷款余额为26.5亿元，占全部贷款的比例为3.1%，风险敞口不大。此外，济宁银行拨备覆盖率呈上升趋势，近三年分别为.4%、.2%和.7%，安全边际较高。

　　盈利能力下滑，近三年，济宁银行利息净收入分别为29.10亿元、41.46亿元和45.70亿元，净息差分别为4.3%、3.7%和3.6%。年，公司ROE达到9.0%，较年有所上升，但略低于山东省城商行平均水平9.6%。

　　资本充足率满足监管要求。年末，济宁银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别达到14.0%、11.5%和9.3%，均满足监管要求，且资本充足率、一级资本充足率高于山东省平均水平。

　　青岛银行

　　青岛银行的前三大股东分别为香港中央結算（代理人）有限公司、意大利联合圣保罗银行和青岛国信实业有限公司，判定为民企背景。银行在量化评分模型中得分为2.84分，在家山东省城农商行中排名第4。截至年10月末，青岛银行存量债券余额为亿元，其中，商业银行债亿元，二级资本债60亿元，永续债64亿元。以10月31日收盘统计，青岛银行存量二级资本债的平均信用利差为57.10BP，较年初收窄27.49BP。

　　资产质量持续提升。年末，青岛银行总资产规模达到.5亿元，同比增长13.6%，近三年实现持续增长。贷款规模也由年的.0亿元增长至年的.1亿元。

　　年末，青岛银行不良率为1.34%，同比下降0.17%，低于山东省城商行平均不良率1.68%。同时，青岛银行年末房地产行业贷款余额为.6亿元，占全部贷款的比例为8.7%，风险敞口不大。此外，青岛银行拨备覆盖率持续增长，近三年分别为.1%、.6%和.4%，安全边际较高。

　　盈利能力下滑，近三年，青岛银行利息净收入分别为68.46亿元、81.47亿元和76.46亿元，净息差分别为2.1%、2.1%和1.8%。年，公司ROE达到10.4%，较前两年有一定提升，高山东省城商行平均水平9.6%。

　　资本充足率满足监管要求。年末，青岛银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别达到15.8%、11.0%和8.4%，均满足监管要求，且资本充足率、一级资本充足率高于山东省平均水平。

　　此外，公开数据显示，青岛银行于7月8日因未按规定执行受托支付、贷款资金被挪用被监管处罚款60万元，分支行高管罚款6万元。7月12日因不同分支行和个人违反房地产信贷政策，被监管处以多笔罚款，累计达到万元。需 　　莱商银行

　　莱商银行的前三大股东分别为山东高速集团有限公司、齐鲁财金（山东）经济发展有限公司和莱芜钢铁集团有限公司，判定为国企背景。莱商银行在量化评分模型中得分为2.72分，在家山东省城农商行中排名第5。截至年10月末，莱商银行存量债券余额为30亿元，均为永续债。

　　资产质量持续提升。年末，莱商银行总资产规模达到.1亿元，同比增长11.1%，近三年实现持续增长。贷款规模也由年的.5亿元增长至年的.8亿元。

　　年末，莱商银行不良率为1.88%，同比下降0.02%，但仍高于山东省农商行平均不良率1.68%。此外，莱商银行拨备覆盖率波动较小，近三年分别为.3%、.2%和.3%，安全边际较高。

　　盈利能力较低，近三年，莱商银行利息净收入分别为18.83亿元、24.30亿元和38.22亿元，净息差分别为2.9%、3.1%和2.5%。年，公司ROE达到5.4%，较去年有所提升，但低于山东省农商行平均水平9.6%。

　　资本充足率满足监管要求。年末，莱商银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别达到11.4%、10.1%和8.5%，均满足监管要求，但三项指标均低于山东省平均水平。

　　3．日照银行等排名靠后

　　日照银行

　　日照银行的前三大股东分别为山东港口日照港集团有限公司、日照钢铁控股集团有限公司和山东岚桥集团有限公司，判定为国企民企混合背景。银行在量化评分模型中得分为1.88分。对比省内高得分银行来看，日照银行所在地地区GDP与头部城商行存在一定差距，且资本充足率相对较低。目前，日照银行量债券余额为30亿元，均为永续债。

　　资产质量持续提升。年末，日照银行总资产规模达到.6亿元，同比增长18.4%，近三年实现持续增长。贷款规模也由年的.6亿元增长至年的.0亿元。

　　年末，日照银行不良率为1.62%，同比下降0.01%，略低山东省城商行平均不良率1.68%。同时，日照银行年末房地产行业贷款余额为.8亿元，占全部贷款的比例为12.1%，风险敞口不大。此外，日照银行拨备覆盖率持续增长，近三年分别为.9%、.9%和.3%，略高于山东省城商行平均拨备覆盖率，安全边际相对较高。

　　盈利能力下滑，近三年，日照银行利息净收入分别为44.17、52.91亿元和53.45亿元，净息差分别为2.9%、2.8%和2.4%。年公司ROE仅6.8%，低于山东省平均水平9.6%。

　　资本充足率满足监管要求。年末，日照银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别达到12.0%、9.9%和8.2%，均满足监管要求，但三项指标均低于山东省平均水平。

　　此外，公开数据显示，日照银行于8月5日因员工行为管理严重违反审慎经营规则，被银保监会山东监管局处罚款40万元。今年以来，日照银行已被监管处罚5次，累计罚金万元。

　　泰安银行

　　泰安银行前三大股东分别为泰安泰山控股有限公司、泰安市泰山投资有限公司和泰安金融控股集团有限公司，判定为国企背景。银行在量化评分模型中得分为1.66分。相比省内高得分银行，泰安银行资产规模较大，但在资产增速、资本充足率和地区GDP上均存在一定差距。截至年10月末，泰安银行存量债券余额为15亿元，均为永续债。

　　资产规模较小且质量相对较低。年末，泰安银行总资产规模达到.9亿元，同比增长10.5%，近三年实现持续增长。贷款规模也由年的.7亿元增长至年的.8亿元。

　　年末，泰安银行不良率为1.92%，同比上升0.43%，高于山东省城商行平均不良率1.68%。此外，泰安银行拨备覆盖率持续下降，近三年分别为.5%、.8%和.0%，安全边际一般。

　　盈利能力下滑，近三年，泰安银行利息净收入分别为16.25、20.31亿元和13.57亿元，净息差分别为3.0%、2.9%和1.7%，盈利能力有所下滑。

　　资本充足率满足监管要求。年末，泰安银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别达到14.1%、13.7%和9.9%，均满足监管要求，且资本充足率、一级资本充足率高于山东省平均水平。

　　（本文部分数据及观点引用自：年10月20日方正证券公开研究报告《全国城农商行债券分析手册——山东篇》，分析师张伟、康正宇）

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